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ba娱乐平台怎样·鸿远电子:MLCC核心企业 优质民参军典范

2020-01-09 09:08:51 来源:William Hill

ba娱乐平台怎样·鸿远电子:MLCC核心企业 优质民参军典范

ba娱乐平台怎样,原标题:鸿远电子:mlcc核心企业优质民参军典范来源:国泰君安

本报告导读:

市场认为公司业务简单,业绩弹性有限,且民品业务增长存在不确定性;但我们认为,公司自产军品需求景气,民品长期趋势向好,直流滤波器有望打开成长空间。

投资要点:

首次覆盖鸿远电子,目标价57元,增持。市场认为公司业务简单,业绩弹性有限,且民品业务增长存在不确定性;但我们认为,公司自产军品需求景气,民品长期趋势向好,直流滤波器有望打开成长空间。预计2019-21年eps为1.60/1.99/2.36元,给予目标价57元,增持。

军用mlcc核心供应商,需求有望持续景气。1)公司深耕mlcc近20年,是国内三大军用mlcc供应商之一,98%以上的自产产品用于各大军工领域,下游以航天为主(44%)。2)短期军改结束带来军用mlcc行业补偿式发展,预计19-20年增速20%+;长期来看,武器信息化发展叠加高端军用mlcc国产化发展,行业需求有望持续景气。3)新产能(扩产150%)将于2020年建成,为公司成长提供动力。

代理业务定位高端工业,长期趋势向好。1)公司从代理起家,主要定位高端工业类产品,具备较强的应用方案、服务和渠道优势。2)随着民用mlcc供需趋于平衡,预计毛利率小幅回落,同时光伏新政以及区块链需求趋缓使得业绩短期承压;但长期来看,公司代理业务下游以新能源、区块链等新兴领域为主,成长趋势依然向好。

向产业链下游延伸,直流滤波器打开成长空间。1)直流滤波器是公司向产业链下游延伸走出的第一步,目前国内高性能产品依靠进口,军用市场初步国产化规模约2-3亿元。2)2015年公司开始小批量生产并销售直流滤波器,得到航天科技等客户认可,未来有望成为新业绩增长点。

风险提示:军费增速低于预期;直流滤波器业务进展低于预期。

来源: 国泰君安

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